全年金針菇價格維持較高景氣，公司業(yè)績快速增長。公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2019年歸母凈利潤約2.05-2.5億元，同比增長35.35%-65.06%。業(yè)績增長源于：(1)以金針菇為主的食用菌價格全年保持較高水平；(2)規(guī)模優(yōu)勢顯現(xiàn)帶動成本下降，毛利率提升；(3)貴州杏鮑菇、海鮮菇生產(chǎn)基地生產(chǎn)進(jìn)入穩(wěn)定階段，盈利水平改善。
       金針菇產(chǎn)能保持穩(wěn)定，新品種盈利能力逐步改善。公司是我國產(chǎn)能最大的工廠化食用菌生產(chǎn)企業(yè)，現(xiàn)有食用菌日產(chǎn)能1060噸，金針菇日產(chǎn)量約900噸，占全國工廠化金針菇日產(chǎn)量比重約30%(中國食用菌商務(wù)網(wǎng)2017年數(shù)據(jù))，居行業(yè)首位。公司杏鮑菇、海鮮菇等食用菌新品種產(chǎn)線隨著生產(chǎn)規(guī)模逐步擴(kuò)大，盈利能力改善，綜合毛利率有望提高。
      行業(yè)洗牌驅(qū)動金針菇行業(yè)集中度快速提升，龍頭企業(yè)受益。據(jù)中國食用菌商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，我國金針菇產(chǎn)量從2008年136萬噸增長至2011年249萬噸；2017年我國工廠化金針菇日產(chǎn)量3280.3噸，測算全國平均日產(chǎn)量約6792噸(全年按365天測算)，2017年工廠化金針菇產(chǎn)量占比達(dá)到48%。隨著行業(yè)產(chǎn)能過剩金針菇價格逐年走低，倒逼高成本的“農(nóng)民菇”和中小企業(yè)退出，規(guī)模企業(yè)迅速擴(kuò)大自身產(chǎn)能規(guī)模提高市場占有率，推動我國工廠化食用菌行業(yè)集中度快速提升。預(yù)計未來兩年金針菇落后產(chǎn)能將繼續(xù)出清，具有成本優(yōu)勢的龍頭企業(yè)將受益。
       維持“增持”評級。金針菇行業(yè)產(chǎn)能逐步出清，全國金針菇價格中樞有望保持較高水平?？紤]到公司產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)張速度領(lǐng)先行業(yè)水平，且新品種進(jìn)入生產(chǎn)穩(wěn)定期，盈利能力改善，預(yù)計2019-2021年EPS分別為0.53元、0.66元、0.81元/股，合理價值9.90元/股，對應(yīng)2020年P(guān)E為15倍，維持“增持”評級。