農(nóng)業(yè)公司，無論是哪個細(xì)分領(lǐng)域，都屬于傳統(tǒng)行業(yè)，其生產(chǎn)效率和行業(yè)產(chǎn)值無法突破現(xiàn)實(shí)局限。但資本熱衷的是故事，故事，還是故事。資本需要的是華麗麗的增長和神話。但現(xiàn)實(shí)很骨感，只能人為制造神話。到最后，只能是一場資本和產(chǎn)業(yè)相互綁定的雙輸。

種菇的星河生物面對的，正是一個農(nóng)業(yè)公司無法打破的瓶頸。

　　星河生物2012年?duì)I業(yè)收入2.48億，歸屬于母公司所有者凈利潤649萬，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤152萬。一個巨大反差是，星河生物營業(yè)收入增長了19.4%，總資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張了20.43%，凈利潤卻下降了88.96%。

　　從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，星河生物收入的增長，主要由資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張拉動，但由于成本和費(fèi)用的高企，吞噬了凈利潤。上市以來，星河生物的擴(kuò)張方式主要是橫向擴(kuò)張，在河南新鄉(xiāng)、四川南充、東莞塘廈建立生產(chǎn)基地，擴(kuò)大產(chǎn)能，通過擴(kuò)大產(chǎn)能來維系公司上市后業(yè)績增長。

　　但從星河生物2012年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，新鄉(xiāng)項(xiàng)目虧損163萬，四川南充項(xiàng)目虧損425萬，東莞廈建項(xiàng)目虧損73.7萬，自建基地之路可行性不強(qiáng)。

　　并購?fù)腥绾?？公開數(shù)據(jù)顯示，2012年全國食用菌工廠化生產(chǎn)公司788家非常分散，2006年這個數(shù)字只有46家，五年增長了16倍；2012年全國食用菌工廠化日產(chǎn)量5080噸，比2011年提高了60%。根據(jù)星河生物年報披露，2012年其日產(chǎn)鮮品食用菌約86噸，相當(dāng)于占有全國1.6%的生產(chǎn)份額。目前，國內(nèi)能與星河生物PK的，只有上海雪榕。 　 

       但行業(yè)產(chǎn)能過度擴(kuò)張，直接導(dǎo)致星河生物生產(chǎn)的金針菇、真姬菇和白玉菇價格下跌。2012年，星河生物金針菇、真姬菇、白玉菇毛利率分別為26.71%、24.76%、22.89%，下滑了12.9%、7.48%和20.25%。

　　第三條路是產(chǎn)業(yè)深加工和跨行業(yè)。星河生物的名字幾經(jīng)更改，原因在于高管對業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略舉棋不定。2012年6月，星河生物以公司名稱不能體現(xiàn)經(jīng)營業(yè)務(wù)特點(diǎn)為由，將其更改為“菇木真”；但不到半年，又改回原名，原因在于“公司發(fā)展戰(zhàn)略將以生物技術(shù)為核心，提高食用菌附加值”。

       星河生物為此做過兩次嘗試，一是收購某食品公司，以失敗告終。二是與廣東省微生物研究所聯(lián)合研發(fā)的廣東蟲草子實(shí)體獲批，但短期內(nèi)難以評估。

　　兩個財(cái)務(wù)項(xiàng)目是星河生物的風(fēng)險集中地。一是固定資產(chǎn)，2012年星河生物固定資產(chǎn)從2.13億擴(kuò)張到4.42億，膨脹了108%。二是在建工程項(xiàng)目，從1.5億擴(kuò)張到3.17億，增長111%。這一年，星河生物投資花出去了3.9億，沒賺到錢，大部分形成了這兩個財(cái)務(wù)項(xiàng)目。